“中央经济责任会议‘稳中求进、提质增效’的主基调要是落实到本钱市集云开体育，可能裁减中国股市波动性，助力企业毛利率、净利润率及ROE（净金钱收益率）提高，进而增强中国股票的金钱竖立诱惑力。”摩根大通中国内地及香港地区股票策略盘考主宰刘鸣镝近日接管倾盆新闻记者采访时默示。

　　摩根大通团队对2026年的地点预测自大，MSCI中国、沪深300及MSCI香港指数分别有望达到100点、5200点和16000点，对应约22%、13.5%和17.8%的涨幅。

　　刘鸣镝指出，现时中国经济和股市处于“夏日”周期，虽存在短期回调，但2026年有望迎来“春季小冲刺”，成长股或将再度受追捧。

　　2026年或迎“春季行情”

　　基于摩根大通量化宏不雅打算，刘鸣镝将市集周期诀别为收复（春）、膨胀（夏）、减慢（秋）、消弱（冬）四个阶段。现时中国事迹和经济增所长于“夏日”，虽可能出现一至三个月的阶段性回调，但举座趋势向好。她预测，2026年MSCI中国、沪深300、MSCI香港指数地点点位将分别达到100点、5200点和16000点，对应涨幅为22%、13.5%和17.8%。

　　在刘鸣镝看来，进修市集的中枢逻辑是“事迹为王”，脱离事迹撑捏的估值炒作难以捏续，只消盈利切实改善，才略信得过诱惑资金入场。

　　现时，事迹层面的积极信号已徐徐判辨。刘鸣镝指出，MSCI中国因素股中事迹上调的公司比例自2025年5月以来权贵攀升，涨幅已达2个纪律差，创下2020年以来的最好进展。但电商的补贴大战及此类股票在MSCI中国的权重，影响到MSCI中国每股EPS在2025年的一致预期从岁首的8%-9%同比增长下修到当今的3%傍边，但比十月初的1%已有上修。当今MSCI中国的2025年净利润率的一致预期（5.2%）虽在亚太区域内偏低，但12%的ROE一致预期彰显出市集对相对高效的运营智商的认同。现时市集不合主要聚焦于破费复苏、地产企稳及反内卷战略的扩充效果，若这些关节变量向好，利润增长的可能性及可捏续性有望得到更多市集认同。

　　外资竖立端也出现了积极变化，相较于2024年底，专家被迫基金对中国股市的加仓权贵加多。在主动基金中，亚太区域（除日本外）基金的增配尤为彰着。

　　谈及外资能否进一步增捏中国金钱，刘鸣镝明确指出，中枢取决于每股盈利的增长是否超预期及三大关节问题的进展，即物价下行压力是否改善、破费能否灵验收复以及地产能否企稳。“如近似国际联系趋于踏实、中国企业革命效力捏续判辨等积极因素，国际资金对中国金钱的竖立力度会看高一线。”刘鸣镝说。

　　看好“4+1”投资主题

　　预测2026年市集，刘鸣镝提议了四个值得加仓的主题，以及一个潜在主题，四大主题包括“反内卷”、AI、出海和破费，潜在的主题则是地产，有望企稳。

　　“反内卷”主题中，刘鸣镝以为现时可分为三类要点限制，一是增长长进佳的限制，如电板、光伏；二是与宏不雅经济深奥连络的限制，涵盖钢铁、水泥、煤炭以及化工行业，其中化工行业因中国专家产能占相比高，受到专家投资东谈主关爱；三是破费限制，电商的补贴大战在2025年使MSCI每股EPS盈利承压，是否会在2026年权贵回转是市集的关爱点之一。在她看来，来岁最值得关爱的照旧是第一类，如光伏、电板，电板材料，储能等。

　　AI主题方面，摩根大通以为，2026年专家AI基础款式本钱开销增长，利好中国连络供应商。应会有更多的国产化股票和AI变现标的股受益，尽管很多皆处于拥堵的增长型/动量型阵营中，自10月初以来阅历了换取。在投资方进取，刘鸣镝更偏向AI基建连络细分限制，默示“相较于部分硬件，更看好储能、光伏、电板等细分限制”，尤其爱重为数据中心提供电力措置决策的ESS、光伏、电板等专家AI基建开支受益板块。

　　“我以为AI会是捏续十年、二十年的行情，然而每年站在AI舞台中央的公司会轮动。一启动是AI基建类标的，之后是AI诓骗类公司，再之后可能是AI结尾，还有一些行业会扫数被AI颠覆。”刘鸣镝说。

　　出海主题方面，刘鸣镝指出，出口企业将受益于来岁上半年发达国度货币财政战略宽松的利好，且很多出口企业“并不仅依赖国外市集，同期在内地市集也领有业务障翳，这类企业因其业务的平衡性和韧性，在2026年也将受到专家投资者更高关爱”。

　　破费主题则聚焦食物饮料及超高端破费，刘鸣镝以为，现时MSCI中国必选破费板块具备权贵估值上风，不仅市盈率低、股息率较高，解放现款流在改善，异日12个月盈利增长预期相对巩固。